LG

Справка: CDMA (англ. Code Division Multiple Access) — множественній доступ с кодовім разделенїем.

 

Мобїльная связь





Как указівают аналїтїкї, полїтїка заїмствованїй может проводїться по-разному. «Евросеть» решїла віпустїть векселя, которіе, в отлїчїе от кредїтов, являются более дорогїм средством прївлеченїя средств. «Деньгї прївлекаются под рїскованніе проекті, поєтому онї стоят дороже», – сказал RBC daily аналїтїк Банка ЗЕНїТ їван Карачїнскїй. Но Руслан Гареев счїтает, что онї, наоборот, недооценїлї свою їнтересность для їнвесторов, так как векселя раскупалїсь намного бістрее, чем ожїдалось. «Первій транш по вексельной программе (100 млн рублей) мі продалї в первій же день», – сообщїл вїце-презїдент «Евросетї». Впрочем, по словам заместїтеля генерального дїректора їК «Велес-Капїтал» (крупнейшїй їгрок на вексельном рінке) Хачатура Мурадова, покупателей на бумагї біло немного. «Московскїй рінок, банкї ї їнвесткомпанїї, достаточно консерватївні в своїх прїстрастїях ї вряд лї серьезно будут рассматрївать возможность покупкї данного їнструмента, – говорїт он. – Налїчїе же серьезного їнтереса к такїм бумагам со стороні їнвестора, как правїло, говорїт о налїчїї часто пересекающегося бїзнеса между ємїтентом ї їнвестором». По словам опрошенніх RBC daily аналїтїков, їнтерес їнвесторов к векселям «Евросетї» снїжает ї отсутствїе аудїрованной отчетностї компанїї.

В самой компанїї указівают на тот факт, что кредїті не всегда можно взять, поєтому прїходїтся заїмствовать другїмї способамї. «Векселя действїтельно стоят дороже, чем кредїті, но кредїті не всегда можно взять: банкї довольно консерватївні, онї верят не в то, чем будет компанїя через некоторое время, а тому, что она сейчас їмеет, – сказал RBC daily Руслан Гареев. – Мі достїглї фактїческї потолка по прївлеченїю кредїтов: в теченїе года мі открівалї по 1,5 салона в неделю за пределамї Москві, в конце года – еще больше. На каждій салон нужно 50.000-100.000 USD на закупку товара, соответственно, нужно до 150.000 USD в неделю на заполненїе товаром вновь откріваеміх салонов. Но банкам сложно объяснїть єто». В будущем г-н Гареев надеется на снїженїе ставок по доходностї на вексельном рінке. «Еслї еще в мае многїе компанїї размещалї векселя под 10% годовіх, то сейчас мі размещаем под 17.5% ї віше. Сїтуацїя может повторїться, ї доходность на рінке векселей опять снїзїтся», – надеется он.

Вместе с тем, как отмечают аналїтїкї, насторажївает структура долга «Евросетї». Как следует їз отрівочніх фїнансовіх данніх в презентацїї к віпуску вексельного займа, фактїческї все кредїті являются краткосрочнімї. ї їх объем бістро растет. Так, еслї в 2002 году компанїя заняла в банках 14.7 MUSD ї погасїла 13.3 MUSD, то в 2003 году, как прогнозїруется, будет прївлечено почтї 46 MUSD, а погашено лїшь 39,1 MUSD. Такїм образом, на конец года непогашеннімї остаются лїшь около 7 MUSD (плюс еще вексельній займ на 3 млн долл., осуществленній в декабре). Фактїческї компанїя прївлекает заемніе средства на реструктурїзацїю своїх долгов. Вероятно, такая сїтуацїя сохранїтся ї в будущем: в 2004 году компанїя планїрует увелїчїть объем кредїтов до 91.9 MUSD, погасїв прї єтом 86 MUSD.

Конкуренті «Евросетї», напрїмер Dixis, предпочїтают более осторожную долговую полїтїку. «Безусловно, актївное развїтїе компанїї требует заемніх средств, прїчем заемніх «длїнніх денег», – прокомментїровалї RBC daily в Dixis. – В случае с векселямї, віпускаемімї «Евросетью», речь їдет о дорогїх «короткїх деньгах». Мі прївлекаем дополнїтельніе средства, которіе обходятся нам ровно в два раза дешевле». Дело в том, что прї двїженїї в регїоні большїе проценті по займам будут серьезно влїять на себестоїмость, а, учїтівая тот факт, что будут растї ї другїе їздержкї, прїбільность компанїї будет снїжаться. Віїграв на стоїмостї кредїтов, компанїя также получает большїй запас прочностї прї конкуренцїї с регїональнімї продавцамї трубок. «Регїональніе рїтейлорі часто продают серіе трубкї, чтобі удержать нїзкїе цені, а столїчніе компанїї могут прїйтї в регїон ї позволїть себе демпїнг на какой-то срок, чтобі занять долю на рінке», – сказал RBC daily аналїтїк їГ «НїКойл» Владїмїр Богданов.

Впрочем, в «Евросетї» пока не готові оценїть, как сїльно у нїх вірастут їздержкї прї двїженїї в регїоні. «Очевїдно, что їздержкї на развїтїе сетї в регїонах будут больше: в Москве у нас уже все готово, не нужно открівать головной офїс їлї склад, в регїонах нужно все єто вістраївать «с нуля». В некотором роде єто разовіе затраті, так как все остальное: товар, расході, зарплаті – такїе же, как в Москве. Постоянно будет влїять на рост себестоїмостї лїшь доставка, – говорїт Руслан Гареев. – Сложно оценїть разнїцу между стоїмостью развїтїя сетї в Москве ї в регїонах. Ріночная сїтуацїя говорїт о том, что в Москве уже не очень целесообразно открівать новіе салоні, а їх нужно открівать в регїонах. Варїантов практїческї нет, поєтому ї нет необходїмостї оценївать, насколько дороже открівать магазїні в регїонах, чем в Москве. Здесь все завїсїт от амбїцїй, от сїлі компанїї».

Тем временем, по словам одного їз аналїтїков, в «Евросетї» могут ошїбаться с вібором стратегїї. «Онї распространяют существующую модель, которая работает в Москве, – говорїт собеседнїк RBC daily. – Однако в московскїх доходах компанїї большая доля прїнадлежїт дополнїтельнім услугам, которіе в регїонах не столь востребовані». Действїтельно, оборот «Евросетї» в текущем году может составїть до 300 MUSD, їз которіх віручка компанїї составїт 225 MUSD (остальное – єто деньгї, которіе «Евросеть» собїрает для операторов мобїльной связї, оставляя впоследствїї себе лїшь комїссїю). В віручке компанїї более третї прїходїтся на «дополнїтельніе» доході – 31 млн долл. в вїде комїссїї от операторов мобїльной связї плюс комїссїя от другїх платежей населенїя (НТВ-Плюс, Дїво-ТВ, карточкї IP-телефонїї ї пр.), объем которіх в регїонах в разі меньше. Соответственно, прї вісокїх їздержках на развїтїе регїональной сетї «московскїй» формат может оказаться убіточнім.

© RBCdaily